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  • 九泰基金上演量化與債基“雙塔奇兵”

    時間:2017-07-17

    截至7月14日,上證指數年內累計上漲3.83%,圍繞3200點走出一個“N”形,震蕩行情給了公募基金施展絕技的舞臺;債市方面,在經歷了去年年底的深度調整之后,債市年內逐步回暖,絕大多數債券型基金取得了正收益?!蹲C券日報》基金新聞部記者發現,九泰基金旗下的九泰久鑫債券年內持續躋身行業前1/10;權益投資則借助量化基金顯身手,九泰久盛量化先鋒C更是一度占領近一個月業績榜榜首。一場量化與債基“雙塔奇兵”的大戲在九泰基金上演。

    “下半年債券市場的機會很明顯,票面利息已包含不錯的收益,再加上未來市場出現系統性機會,還可以收獲利率下行帶來的資本利得?!本盘┚闽蝹鸾浝硗醌h晰對《證券日報》基金新聞部記者表示。

    “在股票投資方面,量化基金是比較好的選擇。雖然上半年量化基金業績不佳,但如果量化模型經過歷史檢驗是有效的話,那一定會有業績回歸?!闭劦绞袌隹赡艿娘L格轉換對量化基金模型的影響,九泰久盛量化基金經理孟亞強表示,一個完善的選股量化模型,一定要充分考慮到市場的變化,不能以偏概全。小盤量化基金表現較弱,這只是暫時的。

    債券資產已進入可配置區間

    據《證券日報》基金新聞部及好買基金最新統計,截至7月14日,九泰久鑫債券A年內回報率為3.99%,跑贏同類基金1.60%的平均業績,在1091只基金中排名第53;從單個季度的數據看,今年一季度、二季度回報率分別為1.10%、1.38%,同類基金同期平均業績分別為0.31%、0.91%,排名均躋身前1/10。

    該基金靠什么取得如此戰績?

    王玥晰在接受《證券日報》基金新聞部記者采訪時表示,九泰久鑫債券一直采用較為保守的債券投資策略,大部分穩健資產的配置為短久期品種。一方面,規避了利率中樞上行帶來的利率風險,另一方面,得益于緊縮的貨幣政策,短期貨幣市場工具具備良好的配置價值,九泰久鑫債券也享有到了這部分收益,對組合有較好的正貢獻。

    “6月中旬以來,九泰久鑫債券(二級債基)積極配置了權益類資產,選取成長性良好的標的投資,進行了階段性的操作,對整體組合收益有較明顯的貢獻?!彼f。記者也注意到,7月5日以來,九泰久鑫債券A出現明顯凈值增長,8個交易日有6天實現了凈值增長,區間凈值增長率為1.36%。

    對于下半年的投資機會,王玥晰認為,下半年是布局債券市場的好時點,債券類資產已經進入了較具投資價值的區間。

    “債券市場經歷了近三個季度的調整后,票面利率不斷上行,具備了較有吸引力的配置價值,提供了較高的票息收入;另一方面,目前的高票息也為未來出現趨勢性機會時,帶來收獲更多資本利得的空間。我們預計下半年的經濟走勢不如上半年樂觀,這對債市形成一定的支撐。另外,隨著金融去杠桿的進程不斷推進,未來貨幣政策手段將趨于溫和,不會因為防金融風險而產生新的風險點。央行大概率會適時地、靈活地保持貨幣市場的流動性穩定?!蓖醌h晰進一步表示,“綜合考慮經濟基本面、政策面、資金面以及目前債券的收益率水平區間,我們認為債券資產已進入了可配置區間,下半年是介入債券基金的好時機。主要的風險點還是在于兩方面,一是經濟超預期向好;二是深化金融去杠桿進程,貨幣政策持續緊縮?!?/span>

    量化模型不能以偏概全

    除了債券型基金,九泰基金的量化基金同樣嶄露頭角。近1個月股市反彈,九泰久盛量化先鋒A/C分別取得7.49%、7.67%的回報率,雙雙跑贏同期同類基金2.22%的平均回報率,也同時跑贏同期滬深300指數4.75%的漲幅,在2436只基金中排名第60、第59。其中,九泰久盛量化先鋒C更是一度占領近一個月業績榜榜首。

    “九泰久盛量化先鋒基金的最大特點之一是風格輪動,模型會根據市場的運行狀況來調整基金策略的配置,目的就是為了適應市場當前的特點,站在市場的風口上,最大化的獲取超額收益?!泵蟻啅妼Α蹲C券日報》基金新聞部記者表示,“2017年初以來,市場投資風格發生劇變,我們的模型也在做自適應調整,策略配置逐漸與市場相適應,所以近期的反彈相對占優勢?!?/span>

    面對可能出現的市場風格切換,九泰基金又是怎么準備的呢?

    “下半年如果市場再次發生劇變,小盤股卷土重來的話,我們的模型仍需要時間來調整?!泵蟻啅娙缡钦f道,“但觀察近10年的市場,任何一種風格的崛起,都會持續一段時間,我們認為2017年內小盤股只會有階段性的反彈機會,價值風格仍會是主流?!?/span>

    記者注意到,去年11月份以來,中小板和創業板持續走弱,量化模型由于給予小市值股票過高權重,整體業績削弱。對此現象,孟亞強表示,量化模型是一個工具,核心在于基金經理如何使用這個工具。從投資的核心因素來看,上市公司內在價值的分析一定是首要的,長期來看,股價的變動一定圍繞公司的價值來變動的。相比較公司價值,大小盤只是一種風格,不能成為投資的核心。過去幾年,很多量化基金給予小市值過高的權重,還是源于小盤股優異的表現。A股的歷史比較短,沒有經歷過像美國一樣完整的經濟周期,基金經理在構建模型時,如果只是根據過去幾年的市場表現來構建模型的話,很容易給予小盤股很高的權重,這只能說是一種誤區,并沒有充分考慮到市場的風格輪動?!拔覀冋J為,一個完善的選股量化模型,一定要充分考慮到市場的變化,不能以偏概全。模型還是那個模型,不需要變革或者升級,核心在于構建模型的人需要提升自身的能力?!彼f,無論是成熟市場還是發展中市場,風格輪動永遠是市場的一個特色,隨著市場的逐漸成熟,價值投資會慢慢成為市場的主流,但并不是說小盤股沒有機會。近期,小盤量化基金表現較弱,這只是暫時的。

     



     

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